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【远大期货】资深投资人警告:高通胀或将持续十年

发布时间:2022-11-18       作者:远大期货      点击数:

 

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远大期货2022年11月18日讯——上周公布的美国10月份官方通胀数据低于市场所担忧的水平,这一消息推动股市和债市飙升,使得一些人寄望于通胀危机可能很快就会结束:或许通胀已经见顶,并将开始回落,快乐的日子要回来了吗?

资深投资人、资金管理公司Research Affiliates董事会主席阿诺特对发达经济体自1970年以来的所有通胀飙升进行了统计,得出的结论是:通胀危机迅速结束的概率不超过20%。

更有可能出现的情况是,即使通胀率开始回落,通胀在高位的持续时间也可能比市场、基金经理或美联储所认为的要长。这是因为今年的通胀实际上已经达到了一种临界量或势头,使其更难控制。

阿诺特和分析师莎士比亚在报告中写道,通胀率升至4%通常是暂时的,但当通胀率超过8%时,通胀率在70%以上的时间里都会升至更高水平。

美国官方通胀年率3月份突破8%,一直维持到9月份,其中在6月份曾触及9.1%的峰值。阿诺特等人警告称:“我们认为3%是良性持续通胀的上限,从4%回到这一水平可能很容易,从6%回落就变得困难,而在8%甚至更高水平上重回该水平就非常困难。”

他们表示,一旦通胀率突破8%,恢复到3%通常需要6到20年,中位数为超过10年。

对于阿诺特等人的研究,需要提醒的是过去经验不能保证未来发展。仅仅因为这些事情在过去50年里高通胀的情况中发生过,并不意味着这次也会发生。

毕竟,这些问题是可以解决的。阿诺特称,他们只是在阻碍可能出现的结果,而不是在做预测。

他们补充道,实际上,如果美国通胀真的刚刚见顶并正在下降,我们应该认为自己相当幸运。在过去52年里,只有30%的情况是通胀在8%到10%之间触顶回落。在另外70%的情况中,一旦通胀超过8%,就会进一步飙升至10%以上。

但值得注意的是,市场以及美联储目前正将这一幸运结果作为自己的核心预测。当有80%的可能下雨时,希望有阳光是一回事,不穿雨衣不带伞跋涉而行就是另一回事了。美联储目前(至少曾公开)表示,预计通胀将迅速下降,明年平均水平为3.5%或更低,2024年为2.6%或以下。债券市场也同样乐观,目前预计未来五年平均通胀率将达到2.4%。

如果他们的预测是对的,一切问题都迎刃而解。但如果是错误的呢?需要对债券和债券基金提高警惕。即使在今年收益率飙升之后的今天,10年期美国国债的收益率仍不到4%,而背景是价格的上涨速度比这还要快。BBB级的公司债券,也就是仍然属于投资级的“风险最高”的债券,支付的利息达6%。情况有所好转,但如果通胀无法降下来,仍然不是很乐观。
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