远大期货2021年03月03日讯——随着对利率的担忧加剧了全球最大债券市场的崩溃，Sam Sicilia几乎没有眨一下眼睛。

墨尔本560亿澳元（430亿美元）的东道主加私人养老基金首席投资官Sam Sicilia说，市场对通胀预期的看法是错误的。“通货紧缩的力量更大。利率实际上将保持在零。”

由于全球各国政府仍在增加数万亿美元的刺激措施，以度过这场疫情，试图辨别长期影响的养老基金经理们提出了一个问题：通胀会卷土重来吗？如果真是这样，随着各国央行转向持续加息，全球超过46万亿美元的养老金资产将受到影响。

            银行持有的现金大大超过其目标水平

对五家养老基金的采访显示，这五家基金基本上不担心价格上涨的风险。这些基金帮助监管澳大利亚2.9万亿澳元(2.3万亿美元)退休资产的部分资产。

上周，债券交易引发了通胀可能加速至多年高点的猜测，这是全球19.5万亿美元的冠状病毒救援计划不可避免的结局。10年期美国公债收益率周四飙升至疫情爆发前水平，令股市和信贷市场动荡不安，因交易商押注美国将采取更激进的紧缩措施。市场已短暂消化美国将在2022年底升息，至少比美联储此前暗示的时间提前一年。

债券市场周一平静下来，投资者押注各国央行将加大资产购买力度，以防止收益率过快上升。

澳大利亚资产规模第二大的养老基金Aware Super固定收益主管MichaelClavin表示：“我认为，他们不想让市场过快收紧，从而冒任何复苏的风险。”。可能会出现“通胀数据爆发，但我们并不确定它是否可持续”

            随着通胀争论的加剧，美国国债收益率攀升，波动性上升

【风向标】

与Sam Sicilia一样，Clavin指出，技术进步是长期价格增长的最大障碍。

多年来，经济学家一直在努力量化技术对从供应链到工资增长(Clavin的价格压力风向标)等各方面的通缩影响，但总体效果是抑制了价格上涨。这还不包括因疫情而增加的失业率。

Clavin说：“要把失去的工作找回来，还有相当大的障碍。“我看不出任何工资增长的可能。”

Aware正坚持一种策略，包括增持全球股票，并以其默认选项持有现金，以安然度过市场波动。它还将约15.6%的违约基金投资于固定收益资产。

Sam Sicilia继续回避“极其昂贵”的债券，并投资于股票和私人股本，押注随着各国央行将利率维持在历史低点附近，风险资产将继续表现出色。

他说：“在五到十年的时间内，你会听到有人说‘我们应该以20倍的市盈率买入股票。'

总部位于悉尼的优沛管理公司投资主管John Pearce表示，虽然债券市场暗示可能会出现“即将到来的通胀”，但这可能是短暂的。优沛管理公司拥有900亿澳元的资产。

这位拥有30年市场经验的老手以日本为例，尽管日本实施了多年的量化宽松和超宽松货币政策，但通胀依然难以捉摸。他说，今天的市场与上世纪70年代大不相同，当时大规模的石油冲击和布雷顿森林体系的崩溃加速了价格的上涨。

Pearce说:“你可以看到，由于技术进步，一切的边际成本直线下降——我认为这种情况短期内不会停止。”“我们不相信通胀将持续高企。”

他说，如果收益率攀升至2.5％，10年期美国国债可能“值得一看”。

【反向押注】

这并不是说最近的波动没有产生一些买入机会。

去年债券收益率跌至历史低点时，IOOF控股有限公司将部分资金从政府债务转为信贷和高级贷款。截至去年12月，一家总部位于墨尔本的养老基金的基础资产管理公司已从长期持有（或持有利率风险较高的证券）转为短期持有（有迹象表明通胀压力正在积聚）。

这一赌注得到了回报。在澳大利亚债券回报率有记录以来最差的一个月里，该基金的固定收益策略上涨了0.6%。

研究固定利率资产的负责人Osvaldo Acosta表示："由于我们的通胀基数如此之低，未来三至六个月可能会看到"经济数据显示物价有所上涨。他研究债券和股票回报，以寻找通胀的拐点。"“过去12个月，我们看到的最大风险是正在实施的货币和财政刺激力度——这是巨大的。”

他说：如今，随着美国国债收益率拉高全球利率，阿科斯塔正在权衡其基金的仓位。“债券开始变得有吸引力了。

即便如此，大多数管理澳大利亚庞大养老基金的人都认为，澳大利亚不会回到美国经济上世纪70年代的高通胀水平。

康米查拉基斯是全美退休金私人有限公司的首席投资官，他将标普500指数的股息收益率与美国10年期基准进行比较，作为债券估值的晴雨表，目前他正在研究抛售后政府债务的机会。

总部位于阿德莱德的Michalakis说：“我们将迎来一个拐点，接近2%的债券提供了一些保险价值，而它们在80个基点时没有提供。”。“我们处在一个结构性长期通胀略高的时代，但没有什么灾难性的。” 美债频道>>