远大期货2021年03月02日讯——全球各大央行将乐于接受通胀上升，而投资者目前正积极押注于货币刺激政策能更快结束，这几乎肯定被证明是错误的。

在连续十年低估通胀后，美国、欧洲和日本的央行有充分的理由保持货币流通，决策者甚至改写了他们自己的规则，以便让价格增长超过他们的目标。

如果有什么不同的话，央行更有可能加大刺激力度，尤其是在欧元区，保持借贷成本低迷，并无视通胀膨胀，至少在经济增长恢复到疫情前的水平之前是这样的——而且不是昙花一现。

澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)已意外推出债券购买行动，而欧洲央行(ECB)则一再警告投资者，不要将收益率推得过高，除非他们想动用其1万亿欧元的资金。

通胀警告背后的理由是，一旦经济重新开放，大规模的政府刺激计划将与被压抑的消费需求结合起来，释放数十年来从未见过的由支出推动的价格压力。

尽管顶尖经济学家都在争论双方的意见，但真正重要的声音似乎都在淡化威胁。

美联储主席鲍威尔表示：“通胀动态确实会随时间而改变，但不会一毫一毫地改变。”

即使通货膨胀加剧，但考虑到大型央行都未能达到其2％的目标，但过于仓促地收紧政策被视为弊大于利。

首先，通胀上升在很大程度上是暂时的，受到油价反弹、一次性刺激措施和一年前油价下跌的基数效应的推动。因此，这不是政策制定者希望看到的那种持续通胀。

在经历了和平时期百年来最大的经济危机后，仍有数千万人失业。在最坏的情况下，更高的借贷成本甚至会引发对债务可持续性的担忧，尤其是在负债累累的南欧和整个新兴市场。

最后，美联储和欧洲央行在过去10年都过快收紧了政策，迫使它们陷入了它们现在迫切希望避免的那种损害信誉的逆转。

美联储发出的信息是一致且明确的:在经济完全复苏之前，其每月1200亿美元的债券购买计划不会改变，而任何实际的加息都是在更遥远的未来。

日本央行和欧洲央行也发出了类似的声音:在很长一段时间内(可能是数年)，刺激计划不会逆转。
他们最关心的是就业问题。

美国就业市场并没有回复2，而欧元区的失业率因政府补贴而被人为压低，显示出巨大的闲置产能。

美联储已经更加重视创造就业机会，特别是为低收入家庭创造就业机会，并在去年明确承诺，在价格增长过低的时期之后，让通胀超过目标。

虽然欧洲央行和日本央行没有就业授权，但目前正在进行的政策框架评估可能会提高对社会因素的重视，尤其是就业问题。

欧洲央行已经在讨论让通胀过度的好处，这暗示就业市场过热本身不会触发政策行动。

牛津经济(Oxford Economics)的Tamara Basic Vasiljev表示:“劳动力市场往往比实际活动滞后至多6个月，我们可能还会看到一波合并、破产和裁员潮。”

尽管收益率的上升在市场上引起了骚动，但这并不过分，可能只是收益率过低的逆转。

美国10年期公债收益率今年上升56个基点，大致达到大流行前的纪录低点，而日本公债收益率仅上升14个基点。10年期德国国债的收益率仍为- 25个基点。

Berenberg分析师Holger Schmieding表示：“我们认为公债收益率将从超低水平回升至依然低位，是因为经济强劲反弹和全球多数地区企业获利强劲上扬，而非成为障碍。”

政策制定者也在淡化这些举措。

亚特兰大联邦储备银行(Atlanta Fed)行长Raphael Bostic辩称，收益率上升不值得担心，美联储也没有理由做出任何回应。

与此同时，欧洲央行决策者表示，收益率部分上升是基本面好转的反映，他们不会瞄准任何收益率水平。

日本央行前高管、一桥大学(Hitotsubashi University)教授Tomoyuki Shimoda表示:"我认为日本央行并不太担心近期收益率上升。它有足够的空间在需要时加大购买力度，可以100%地阻止收益率上升。”美元频道>>

 

 

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