远大期货2020年12月25日讯——全球股票和主权债券供应持续吃紧，明年几乎没有缓解的迹象，企业和央行料将成为这些证券的大买家，与投资者展开直接竞争。

供应不匹配可能有助于维持全球股市长达十年的牛市，并使债券收益率保持在非常低的水平。

Dealogic的数据显示，今年一系列备受瞩目的首次公开发行IPO)和紧急二次上市筹集了近1万亿美元的新股。

然而，随着并购和私人股本交易继续将股票挤出市场，这波新股发行热潮并未结束股市供应紧张的局面

与此同时，在债券方面，政府借款处于创纪录水平，但其中很大一部分直接投入了央行的债券购买计划。在英国、欧元区和日本，央行目前持有大约一半的主权债券。

最近，许多央行都加大了资产购买计划的力度，这样一来，将私人投资者挤出公共债券市场的现象似乎还将继续。

摩根大通分析师NikolaosPanigirtzoglou估计，明年的净股权需求/供应不匹配约1.1万亿美元

他预计，今年股票需求将增加6000亿美元，由于回购和私募股主导的杠杆收购进一步恢复，供应将减少5000亿美元。

回购常常被认为是股本供应枯竭的原因，但监管机构和企业自身的资本需求今年限制了回购。标普道琼斯指数数据显示，美国7月至9月的股票回购较去年同期减少了约42％。

但在美联储最近批准回购之后，几家美国大型银行宣布了2021年的股票回购计划。

标准普尔分析师霍华德·西尔弗布拉特谈到2021年的前景时表示，“疫苗，消费者支出反弹以及低利率可能会“触发企业支出增加。这将导致回购增加。”

需求方面

由于私人投资者利用大量刺激措施推动的流动性，通过Robinhood等应用程序进行股票交易，股票买家的数量正不断攀升。

经纪公司Citadel Securities估计，这些投资者常常推动了新上市股票首日大幅上涨的股票，占今年股市活动的25%，而2019年为10%。

盛宝银行股票策略主管彼得·加尼表示：“积极的股票收益和强劲的市场势头吸引了越来越多的人。盛宝银行的直接客户数量今年已飙升至创纪录高点。”

推动因素

关于这些因素对市场的提升程度，人们的看法各不相同。 Panigirtzoglou说，上一次2018年出现如此大的供需缺口时，全球股市上涨了25%。但Legal&General Investment Management资产配置主管Emiel van den Heiligenberg认为，COVID-19疫苗、经济复苏和央行流动性是股市的更大驱动因素。

他还预计，随着私人股本所有者在活跃的市场中获利，IPO的热潮将持续到2021年。

欧元区、瑞典、澳大利亚和英国的货币当局最近都增加了购债规模，FOMC也可能在未来几个月增加购债规模。

花旗分析师表示，这意味着主要发达经济体投资者可获得的债券数量明年将根本不会增长。具体来说，花旗估计，在欧元区，私人持有的欧元计价债务明年将减少约7500亿欧元，比今年的4600亿欧元的下降速度加快。

通用投资高级债券策略师Florian Spate预计，2021年欧元区债务供应净额将为-900亿欧元，略高于今年的-1,250亿欧元。 他说：“从纯供给的角度来看，这是收益率将保持非常低的一个原因。

最后，对于那些对企业债务寄予厚望的人来说，摩根大通预计，美国高档企业的净债券供应将从2020年的水平下降50。 荷兰银行(ABN Amro)的一份研究报告还说，欧洲公司可能会用现金偿还债务，而不是借更多的钱。” 美债频道>>