远大期货2020年12月22日讯——2020年，异常糟糕的一年给股市带来了异常巨大的收益。然而，回归正常可能会带来失望。

道琼斯指数2020年迄今已累计上涨5.8%，至30,179点。标普指数2020年迄今上涨了15%，达到3709点，尽管特斯拉在2020年飙升731%，但直到周一才加入该指数。纳斯达克指数2020年迄今累计上涨42%，至12756点。就连罗素2000指数也加入了这一行列，在2020年迄今已累计攀升18%。

尽管今年以来负面消息层出不穷：新冠疫情导致经济瘫痪、逾30万人死亡；对政治的无休止关注，让股市的每一个波动都变成了对大选的公投，以及弗洛伊德之死以及随之而来的抗议活动。这提醒我们，市场没有情绪，不会像个人那样对线索做出反应，而且会把可能发生的事情看得比已经发生的事情重要。

明年有望减少创伤。就在上周，美国人开始接种新冠疫苗，一些人预计到第一季度末，将有1亿美国人接种疫苗。日常生活恢复到更接近正常的水平应该会给经济带来难以置信的提振，最终有助于美国摆脱在奥巴马和特朗普任期内陷入的缓慢增长困境，当时美国国内生产总值在任何一年都难以达到3%。

事实上，投资者可能犯的最大错误，只看到过去的十年，并推断未来。上次衰退是由一场金融危机引发的，这场危机导致银行资产负债表受损、风险偏好减弱，经济增长停滞，原因在于缺乏大规模财政刺激措施，以及美联储过于担心从未到来的通货膨胀。

这一次，数万亿美元的财政刺激计划被立即发放，而且很可能还会有更多的资金投入。美联储似乎也意识到了2008年金融危机后犯下的错误，并承诺在2023年之前不会收紧货币政策。

最重要的是，当前的经济衰退并非由于冒险行为过多，而是由于新冠疫情迫使政府关门。富国证券的美国股票策略师哈维说，这意味着复苏应该比2009年开始的那次更快、更强劲，这是一个V型复苏。

这当然不是普遍的观点。经济学家预测，美国经济在2021年将以4%的速度增长，高于2010年至2019年的增速，但在2022年或2023年之前，仍不足以消除新冠疫情造成的损害。

MKM Partners首席经济学家Michael Darda说，经济增速很有可能比这快得多。他估计，明年国内生产总值将增长4.5%至6.5%，而通胀率平均将达到2.5%至3.5%。

他说:“随着疫苗的推出和治疗手段的加强，下半年应该会非常强劲，由于家庭在2020年无法花在许多服务上的支出（休闲和酒店等），家庭部门积累的数万亿流动资产将会耗尽。”

Darda说，但正如我们在2020年多次听到的那样，经济不是市场，这并不是说绝对增长对股票市场不好。蓬勃发展的经济意味着标普明年的收益可能增长15%至20%。但强劲的增长也可能导致美国国债收益率上升，这将给市场估值带来压力，尤其是科技、通信服务和非必需消费品行业的高定价成长型股票。投资者将国债收益率视为无风险利率，收益率越高，成长型股票的估值就越可能下跌。“随着倍数合约的折价率提高，市场将无法保持单位数的上升/下降。”

富国银行的哈维对此表示赞同。他预计，2021年投资者将从股价飙升的大型科技股转投更便宜、对经济更敏感的股票。但科技股在标普5中所占比重高达28%。仅苹果公司就占据了该指数近7%的份额，微软的份额超过了5%。如果这些股票跌水或跌破甚至跌破，该指数可能很难取得很大进展。

哈维表示:“如果它们不起作用，这将给标普指数带来很大压力。”他将标普500指数在2021年底的目标点位定为3850点。

他的建议是：根据冠状病毒的好坏消息，购买具有较高“ Covid beta”值（对市场的兴衰最敏感的股票）的股票，因为当生活恢复正常时，它们将是最大的受益者。美元频道>>