远大期货2020年09月29日讯——就在华尔街宣称今年胶着的美国总统大选，将是股市上涨的最大风险之一之际，一些人却在悄悄押注美国股市在大选前后的波动不会像人们担心的那样剧烈。

一大群投资者担心，民主党和共和党之间的激烈争执、最高法院下一任大法官人选的争斗、以及对华盛顿能否就新一轮经济援助达成协议的疑虑，可能会给仅仅几周前才刚创下纪录的股市带来一场看跌风暴。

然而，对一些人来说，衍生品市场对冲波动性的兴趣日益浓厚，也正吸引他们站到押注股市动荡的另一端。部分投资者表示，可能有理由反对市场当前普遍持有的观点，即大选前后市场波动会加剧。

Acadian Asset Management的全球宏观投资组合经理Clifton Hill表示，波动率看上去已过于“昂贵”。他补充称，他的公司正考虑是否应做空股市波动率。

对波动性上升的担忧已推高了与Cboe波动率指数(VIX)挂钩的11月期货合约价格。VIX衡量的是标普500指数未来30天的预期波动率。购买这些期货可以防范波动性的上升。

VIX指数周一报26.73。根据芝加哥期权交易所的数据，11月18日到期、涵盖总统大选期间的VIX指数期货交易价为32.90。

“人们普遍认为，11月的局势将非常动荡。我和几乎所有人都认为11月将是一场竞争激烈的选举。对冲其中一些风险是有意义的，”Pacific Life Fund Advisors资产配置主管Max Gokhman在接受采访时表示。

但不同寻常的是，12月和1月的波动性期货价格也出现了上涨。

“这有点不寻常。通常情况下，隐含波动率会在大选前上升，然后下降，”道富银行高级全球宏观策略师Marvin Loh告诉MarketWatch。

一些看空市场波动的人士说，这种情况仍有可能发生。这些市场参与者辩称，他们仍预计大选前后市场会出现更大的波动，但VIX期货和其他波动率指标的定价过高，以至于目前处于“溢价”状态。

市场参与者可以通过卖出VIX期货或看跌期权来进行上述逆向交易。看跌期权让期权持有者有权利(而非义务)在特定日期以特定价格出售标的资产。

GMO的投资组合经理Van Le在一份报告中称，在全球缺乏可观收益的情况下，溢价上升提供了一个有趣的机会。但Hill表示，最终对波动性的判断是便宜还是昂贵，取决于你是谁。

对于那些希望保护自己的投资组合不受标普500指数大幅下跌影响的基金经理来说，任何因大选而变得一文不值、而不会引发剧烈波动的期权都应被视为保险成本。但对于经常交易波动性衍生品的更专业的基金经理来说，目前的定价可能更有吸引力。

Gokhman表示，对冲波动性的成本上升，可能反映出“有很多真正的对冲者，而不是投机者”。美元频道