远大期货2020年7月22日讯——截止本周二收盘，标普500指数今年迄今的表现已转为上涨。然而，其多数成分股却没有借到这波升势的东风。

在数月来急升后，标普500指数年内上涨0.8%，并来到2月21日以来最高。但根据康涅狄格州格林威治的JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke，今年标普500指数中个股涨跌比为1:1.7。

这部分是因为投资人青睐少数科技相关个股，他们认为在卫生事件大流行及其经济影响造就的充满不确定性的环境中，这些股票最有可能带来稳定的获利。

根据高盛的数据，标普500指数中最有价值的五家公司——苹果(AAPL.US)、微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)、Alphabet(GOOGL.US)和Facebook(FB.US)，约占该指数市值的23%，是有记录以来的最高水平。

“如果失去那些个股的引领，很难想像指数会上涨。”德州奥斯汀Per Stirling的主管Robert Phipps说。“市场多数并没有真正参与进来。”

那些股票所属的科技相关板块今年表现比其他类股好很多。包括苹果和微软在内的科技股指数劲扬约18%，包括亚马逊在内的非必需消费品指数跳升15%。包括Alphabet和Facebook在内的通讯服务指数上涨近6%。

在其他板块中，只有医疗保健指数今年有所上涨。

而另一些长期以来被视为经济滑坡时期防御性投资的类股却出现了大幅下跌，其中包括房地产和公用事业公司。

新泽西州纽瓦克市的保德信金融首席市场策略师Quincy Krosby表示，尽管美股估值处于互联网泡沫以来最高水平，但投资者涌向大型、科技相关个股的现象反映出市场的审慎心态，而非兴奋。

不少分析师警告投资者，不要过于自信地押注大型科技股在估值已然很高情况下只会继续上涨。美股2月和3月一度遭遇沉重抛压，眼下美股反弹的速度以及少数股票对股市越来越大的影响力都让其他投资者踟蹰不前。

“市场基本上就像一根橡皮筋，”Glenmede私人财富首席投资官Jason Pride说。“你拉啊拉，不停地拉，那么到了某一时刻，产生的张力就会非常大，然后自然会回调。”

一些分析师表示，科技股十多年来一直是股市的动力，现在看起来越来越贵。根据道琼斯市场数据和FactSet的数据，上周接近周末的时候，亚马逊基于未来12个月利润的预期市盈率为103.57倍，高于2019年底的68.21倍。微软的预期市盈率为32.50倍，高于此前的27.54倍，标普500指数的预期市盈率为22.54倍，高于此前的18.30倍。

TCW高级投资组合经理Diane Jaffee则称，这就像一场叠叠乐(Jenga)游戏，排在最上面的那些积木权重最高，过于庞大，一旦发生一些意想不到的变化，可能就会引发积木塔倒塌。道指频道