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【远大期货】警惕美股剧烈波动!“四巫聚首日”恐有大行情发生?

发布时间:2020-06-19       作者:远大期货      点击数:

 

“四巫聚首日”是指美国的股票指数期货、股票指数期权、个股期权和个股期货合约同时到期的日子,在这一天金融产品价格通常面临剧烈波动,波幅通常会大于一般交易日。当日最后一个交易小时为四巫小时(Quadruple Witching Hour),即纽约时间下午三至四点。

远大期货2020年06月19日讯——“四巫聚首日”是指美国的股票指数期货、股票指数期权、个股期权和个股期货合约同时到期的日子,在这一天金融产品价格通常面临剧烈波动,波幅通常会大于一般交易日。当日最后一个交易小时为四巫小时(Quadruple Witching Hour),即纽约时间下午三至四点。

而今日这个“四巫聚首日”,将显得尤为特殊。零对冲分析师近期就指出,此次“四巫聚首日”的特别之处在于两点:①本季度末我们将见证史上最大规模的养老基金抛售;②到期的期权期货规模将是十分巨大。

由于恰逢季度末,养老基金通常会出现换股调仓行为。而考虑到当前季度美国股市的表现比债券出色,未来股市的波动性有可能会比债市大一些。

根据高盛的测算,美国养老金可能将净卖出760亿美元的股票,那将是美股历史上的第三大抛售幅度,而前两次记录分别是在今年3月份、2018年12月份。

大量美股期权也将于本周五到期,高盛的RockyFishman估算,从一个纯粹的“标题”角度来看,6月到期规模巨大,1.8万亿美元的SPX期权将于19日到期,为有记录以来第三大非12月到期日。

此外,还有2300亿美元的标普500指数ETF期权和2500亿美元的标普500和迷你标普500指数期货的期权。

同样值得注意的是,6月份的大部分未平仓利率远低于目前的现货水平。从即将到期的期权构成看,最近强劲的看涨期权交易量中,6月份的看涨期权比例高于典型的到期日。高盛指出,在过去几天的反弹中,指数和单一股市的看涨期权交易量都有所加强,标普指数成交量大幅下滑表明,投资者主要是买入看涨期权。

6月份的未平仓利率为43%,高于典型的35%-40%,但大部分上涨的看涨期权都是以实值期权看涨期权的形式进行的。

高盛认为,最大的未知因素是,是市场对超短期趋势的集中押注。由于强劲的追涨势头,导致将到期的期权数量激增:在2020年第二季度期间,每周一、周三和周五到期的SPX期权的最后一天交易量迅猛增加。在大多数到期日都有超过1000亿美元的名义交易,“这使得它们成为一个潜在且巨大但难以追踪的gamma。”

显然,上述风险因素的集中释放,很可能令此次“四巫聚首日”的股市行情变得愈发充满不确定性。事实上,就算四巫日结束后,美股的波动性或许也不会随之减少。正如零对冲分析师指出:“接下来的两周内(6月结束前),我们将继续面临股市动荡。”
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