远大期货2022年11月21日讯——随着债券市场逐渐走向2023年，它可能会面临最后一轮混乱，而今年最后几周交易量的减少则加剧了这一局面。

对美国国债投资者来说，有记录以来最为痛苦的时期也是最不稳定的时期之一，收益率每天都会频繁出现大幅变化。多数情况下，这是为了反映美联储为抑制通胀而加息的影响。本周的事态发展表明，动荡可能会持续一段时间。

基准10年期国债收益率日差三次超过12个基点。其中一个例子是圣路易斯联储主席布拉德周四的言论，他暗示政策利率的最终峰值高于目前普遍认为的5%左右。

这并不罕见。高盛全球融资集团联席主管、财政部顾问贝思·哈马克本周在纽约联邦储备银行年度国债市场结构会议的一个小组上表示，今年迄今为止，收益率在51天内波动超过10个基点。

哈马克表示，“这太多了，尽管在美联储提供特别宽松政策的前10年里，这种变化可以说是太罕见了。目前美国国债市场仍特别动荡，流动性感觉很差。”

基于期权价格衡量市场波动的指标ICE BofA MOVE指数在从2020年3月大流行爆发以来的最高水平下跌了一个月后，于本周恢复上涨。

财政部最高国内财政官员内尔在同一活动上表示，今年交易额有所增加，近几个月平均每天超过6000亿美元。但投资者抛售旧的美国国债，尽管程度不及2020年3月市场崩溃时的程度，这一点也得到了提振。

对于伦敦Ruffer LLP投资总监马特·史密斯这样的投资者来说，尽管美国国债收益率达到了过去十年的最高水平，但它仍然是一种短期交易。他表示，布拉德的言论所阻止的反弹是“利率的逆势波动，预计这不会持续太久。”

从现在到年底的潜在转折点大多在未来四周，届时11月的就业和通胀数据将为美联储12月14日的政策决定定下基调。美联储最后一次会议的纪要将于周三公布。

布拉德11月17日提出的5%至5.25%是美联储政策利率最终应达到的最低水平的建议，本周将债券市场推向了各种新的极端，尽管收益率仍低于今年迄今的最高水平。他发表上述言论的前一天，10月零售销售数据强于预期，这让人们对央行自3月以来六次加息的有效性产生了怀疑。

两年期国债的收益率（代表美联储利率的近期预期）攀升，超过了5年期和10年期国债收益率，创下了一代人以来的最高纪录。与此同时，10年期利率在周期内首次低于央行的目标区间（目前为3.75%-4%），这也是投资者预计经济损失将导致降息的另一个迹象。

三菱日联金融集团美国宏观策略主管乔治·冈卡尔维斯表示：“尽管条件不太理想，但市场希望今天就交易未来的结果。每年这个时候投入新的资金是没有意义的。”美债频道>>