【远大期货】美国劳工部：生产者价格通胀(PPI)已跃升至10年高位，大幅超预期；未来几个月CPI恐继续攀升
发布时间：2021-04-12 作者：远大期货 点击数：
远大期货2021年04月12日讯——美国劳工部4月9日发布数据显示，美国3月PPI同比增长4.2%，超市场预期的3.8%，大超前值2.8%，连续第11个月上升，并创下2011年以来新高。
┃关键点
●美国生产者价格通胀已跃升至10年高位
●这将增加未来几个月CPI的上行风险，并越来越表明美联储将采取早期政策行动
┃市场表现
PPI报告发布后，美国国债收益率上升，该报告进一步证明了美国经济正处于复苏的稳定道路上。
基准十年期国债价格最后下跌，收益率1.655％，低于周四尾盘的1.632％。美元兑一篮子世界货币微升，受美元反弹和国债收益率上升打压，黄金从一个月高点回落。
单位：%
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生产者物价指数(PPI)，主要用于衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情况，与美国消费者物价指数(CPI)数据（核心通胀）一样，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。
市场分析认为， 数据暗示随着美国经济摆脱疫情影响，相关通胀压力也在加大。美国3月PPI环比增长1%，更高的成本将转嫁给消费者。这将增加未来几个月CPI的上行风险，强劲的数据将推动美联储不得不提前采取行动。
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美国生产者物价指数PPI年率(截至2021年03月)
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美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）报告称，美国PPI环比上涨1％，使年率保持在4.2％（2011年9月以来的最高水平）。尽管燃料成本是主要推动力，但有证据表明，通胀正在进一步扩大。
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美国核心生产者物价指数PPI年率 (截至2021年03月)
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核心（食品和能源价格除外）环比增长0.7％，而市场预期为0.2％，这使年率上升至3.1％，与2011年2月以来的最高水平持平。商品价格和进口价格持续上涨，ISM制造业和服务价格都达到了自2008年以来的最高水平，通胀压力也越来越大。
┃ 具体数据
【3月份PPI中商品价格指数上升的四分之一以上可以归结于汽油价格上涨了8.8％】
3月份PPI中商品价格指数上升的四分之一以上可以归结于汽油价格上涨了8.8％。此外柴油，民用电力，工业化学品，钢产品和加工禽类的物价指数也有所上升；相比之下，牛肉和小牛肉价格下跌了4.3％，蔬菜以及外科和医疗器械的指数下降了不少。
3月份PPI中服务价格指数上涨的40％以上可以归结于机械和车辆批发价格上涨了6.7％。此外服装，珠宝、鞋类和配饰零售指数，货运和邮件运输，投资组合管理，贷款服务（部分），食品零售指数也走高；相比之下，健康、美容和光学产品零售指数下降了4.2％，而汽车及汽车零配件零售指数及旅行者住宿服务指数下降了不少。
【市场观点】
>>道明证券（TD Securities）的分析师： 波动反映了2月恶劣天气的影响以及1月和3月受到刺激政策的影响，导致第一季度支出的增长迅速。预计支出可能会在4月份下降。CPI可能飙升，这不仅是由于这次的能源价格。与旅游相关的价格反弹（尤其是机票，酒店和二手车价格的反弹）可能会推动核心数据的增长。我们看到租金也有上行风险。季节性因素的变化也可能成为力量的来源。
>>富国银行（Wells Fargo）的分析师指出： 3月份该指数上涨了1.0％，这是通货膨胀正在升温的最新迹象。由于供应链的瓶颈和经济的广泛开放，美联储有可能继续保持政策不动，因为他正在观察最近的强劲增长能否继续保持下去。
我们预计，与去年同期价格通胀上升的这一年中，不只是由于去年春天的基数效应，而且由于近期企业需求的增多而导致短时间内难以获得材料和劳动力，致使了市场通胀快速加剧。我们也希望这是短暂的。随着瓶颈的缓解以及今年晚些时候服务业活动的恢复，我们预计价格上涨的月率速度将有所放缓，到2022年中期，通货膨胀率将同比下降。
>>美联储对此态度：
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①在疫情严重地区，价格可能会上涨，但是暂时的； ②随着情况恢复正常，迎来报复性消费，但这也暂时的； ③远程工作的积蓄可能可以抵消最低工资上涨对通货膨胀的影响：员工可以节省通勤成本，同时，企业可以节省办公空间的成本 ④在过去的20年中，使通货膨胀陷入困境的因素仍然存在，这些因素不仅是国内的。 ⑤美联储认为油价上涨是美国经济健康的信号，但对另一类通胀保持警惕：资产价格通胀。在超低利率的情况下，全球各地的房价都在飙升，股市估值也达到了新的高度。资产价格上涨的风险威胁着金融稳定和经济发展。但美联储表示会准备好适当的工具，避免这种金融环境混乱的情况发生。 |
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>>纽约怀特普莱恩斯市High Frequency Economics首席美国经济学家鲁贝拉·法鲁奇表示：“除了暂时的影响外，鉴于劳动力市场的充裕，通货膨胀率不会继续加速。”
┃ 对CPI的影响与预测
美国PPI和CPI（同比百分比）
【CPI和美联储加息的上行风险】
早些时间，ISM报告客户库存处于创纪录的低点，订单已满。这意味着制造商可能具有我们多年来未曾见过的那种定价能力。随着价格的传递作用，显而易见CPI可能还会继续走高。
相关阅读：3月美国制造业PMI指数创下37年来最高水平，市场风险偏好抬升，美股大体维持涨势，通胀风险进一步凸显
我们预计下周的CPI将急剧上升。年率将从1.7％升至2.4％，由于市场的进一步开放以及财政刺激计划，夏季可能会接近4％。
美联储认为通货膨胀率将缓和，但我们认为，与疫情相关的风险和供应限制将使通货膨胀率升高，正如今天的生产者物价指数数据所强调的那样。我们还认为，在未来的12个月中，住房组成部分将变得越来越重要。主要租金和所有者的等值租金占CPI篮子中商品和服务的三分之一。
正如我们所怀疑的那样，如果这些因素的确上升得更高，这意味着通货膨胀率可能在未来几年的大部分时间内保持在3％左右，并且在强劲的增长和快速创造就业的环境下，这增加我们越来越倾向于到2022年下半年加息的感觉，而不是美联储目前的加息时间是2024年。
【分析与预测】
黄金方面：贵金属的核心问题还是美债收益率。中期级别我们看空贵金属。短期来看，伦敦金技术形态上构成一个较理想的双重底，但颈线的支撑力度似乎不太够，需要关注金价在颈线附近的表现，如果不能守住，则底部形态不成立，可顺势做空，若能站稳，短线还有上涨空间。金银逐渐从分化走向同步。美元频道>>
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