远大期货2021年02月20日讯——在去年经历了从熊市到牛市的最快转换之后，2021年全球股市开局强劲，这促使市场专家担心资产价格已经变得过高。在华尔街，美国银行给出的说法是，这是“所有资产泡沫之母”。

由于各国政府采取了前所未有的刺激措施，以推动经济走出由新冠病毒大流行引发的衰退，全球市场上流动着大量现金，这就助长了投资者对股市（尤其是大型科技股）的狂热情绪。举例来说，美联储一直在以创纪录的速度购买债券，在不到一年的时间里，其资产负债表翻了一番，达到近8万亿美元。而在同一时期，美国五大科技股的市值翻了一番。

根据美国银行的数据，随着每小时都有价值11亿美元的金融资产被全球央行“吃进肚里”，华尔街已经出现了所谓的“非理性繁荣”。

与此同时，自1月份以来，高盛集团首席执行官大卫·所罗门（David Solomon）和一些大型投行的策略师也一直都在对股市预计将有的震荡发出警告，特别是在不久的将来。

大多数传统的市场见顶信号一直都在闪亮，就像在20年前互联网泡沫破裂之前那样。但这一次的不同之处在于，利率看起来将在未来几年时间里牢牢保持在极低水平上。七国集团（G7）成员国的十年期国债收益率都徘徊在纪录低点附近，这为“泡沫论”的反对者提供了信心，并反映了所谓的“股票风险溢价”中。相对于历史平均水平而言，目前的股票风险溢价处于很高水平。

资产管理公司Robeco的投资组合经理耶伦·布洛克兰（Jeroen Blokland）表示：“人们实际上是‘被迫’转向风险更高的资产。”他补充说，在美国以外，市场上看起来就更是没有那么多泡沫了。

根据市盈率计算，标普500指数现在是发达国家基准股指中估值最高的一项指数，达到了上一次出现在1990年代末互联网泡沫期间的水平。

尽管布洛克兰认为全球市场最终陷入泡沫的可能性正在不断上升，但他表示，即将到来的现金注入和财政支出可能会进一步支撑资产价格。

下面的一些数据表明，市场形成泡沫的可能性正在上升：

1、市盈率已达过高水平

标普500指数的12个月预期市盈率目前为22倍，远高于16倍的长期平均水平。与此同时，其他主要股指的预期市盈率也都高于长期平均值，但远未达到像标普500指数一样的极端水平。

2、看涨期权爆发式增长，而看跌期权减少

这种狂热情绪在期权市场上也表现得很明显。芝加哥期权交易所（CBOE）的看跌期权与看涨期权的比率已连续8个月处于近20年低点，这是2000年互联网泡沫破裂前才有过的水平。

3、股票风险溢价很高

超低的债券收益率意味着，对于在股票和债券在这两个资产类别之间“横跳”的投资者来说，股票变得更具吸引力，这一点从相对于历史平均水平而言仍旧很高的股票风险溢价中可见一斑。

4、大科技股的泡沫

小盘股在去年的交易中大幅下跌，而虽然今年以来通货再膨胀交易推动小盘股上涨，但人们对科技股的兴趣并未减弱。这在市场上形成了集中风险，因为这个板块扩大到占全球所有股票的五分之一，这是自上世纪90年代末互联网泡沫以来的最高水平。

5、M2大幅飙升

另一个指标是央行在体系中的流动性支持程度。M2是一种将现金和存款考虑在内的货币供应量指标，去年大幅飙升，在从比特币到飙升的科技股等市场的许多角落催生了泡沫。市场要闻 >>