远大期货2020年05月20日讯——在各大产油国同步减产的背景下，美、布两油强势反弹，美油期货周一盘中更是大涨超10%。然而，今天油价出现起伏，WTI原油7月期货在亚盘和欧盘时段一度走低的情况下，美盘前实现反弹，市场情绪再度变得复杂。

油价反弹已经见顶了吗？

截至周一收盘，油价一度飙升至两个月高点，但周二出现明显回调。这不禁令人担心，油价这波反弹结束了吗？接下来是盘整、回调还是再次爆发？

有分析认为，想找到答案其实很简单，我们依然只需要从需求和供给两方面着手。

需求方面，各大经济体纷纷重启经济，自然是油价的最大利好。

数据显示，在4月份最艰难的时期，全球各大经济的封锁措施影响了约39亿人工作和生活，也导致石油需求断崖式下滑。但据Oilprice分析师雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）估计，目前约有37亿人已经开始告别部分封锁措施，全球各国正陆续重启经济。

以石油需求大国中国为例，有初步迹象表明，中国的石油需求正在回升至接近疫情爆发前的水平（每天1300万桶左右）。与此同时，欧洲和美国也在逐步解封 。

在供给方面，石油交易商认为欧佩克+减产计划的实施对油价形成的重要支撑。不过展望后市，需求的修复需要一段很长的时间，不可能一蹴而就。因此，油价的短期命运依旧掌握在沙特、美国和俄罗斯三大产油国的手中。相比态度坚决且有欧佩克+协议作为约束的沙特和俄罗斯，美国是当中最大的变数。

远超预期？美国原油产量跌至三年低点

好消息是，就目前来看，美国石油生产商的减产力度比外界想象的要大得多。

如果你看官方数据，美国的原油减产幅度并不大。但EIA分析称，市场低估了美国石油公司被迫减产的规模，官方统计数据未必能作准。

EIA指出，想真正了解美国原油产量并不容易。虽然EIA每周都会公布最新的生产、进口和库存数据，但这一系列数据的统计方式还不够精确。举个例子，EIA公布原油生产数据就无法体现油企从储罐中取出了多少库存石油，EIA公布的出口和生产数据也并不等于炼油厂处理、使用、出口或放入储罐的原油数量。EIA承认，其数据和产油商真实的减产水平之间存在差异。

按照EIA的估算，目前美国原油产量约为1160万桶，减产量在120万桶/日和140万桶/日之间，减幅高达10%。据EIA预测，因油价暴跌导致产油商纷纷减产，美国七大页岩油产区的石油产量将在年内跌至2018年以来的最低水平。

其中，EIA周末公布的钻井产能报告显示，位于德克萨斯州和新墨西哥州之间的重要产油基地——二叠纪盆地6月原油日产量料将减少8.7万桶，至429万桶。展望后市，EIA预计美国页岩油产量将在下个月下降19.7万桶/日至782.2万桶/日。分析指出，如果不是早已将5月份的日产量预期下调50万桶，6月份的降幅可能更加夸张。

此外，EIA还指出，如果考虑其他季节性、地域性调整因素造成的统计数据和实际减产量之间的误差，美国石油公司每天的产油量最低可能降至1060万桶。这将使美国原油日产量减少近240万桶，即减产18%。要知道，欧佩克成员国当前的减产率也不过是22%（沙特等国自愿深化减产的部分尚未计算在内），和美国油企的减产力度相差无几。

危机一直都在：“唯利是图”的油企何时会停止减产？

尽管特朗普呼吁有关部门保护美国的石油产业，并劝诱其他国家削减产量以提振油价，但这一切由不得他控制。美国油企正在分担市场的痛苦，因为它们甚至减产是迫不得已又不得不为的。

但和欧佩克+联盟相比，美国石油生产商的减产行动有明显的缺陷：缺乏统一约束、一切全凭自觉以及全权由市场调节。《巴伦周刊》也指出，美国不能像沙特和俄罗斯等国家那样，仅仅凭借政府自身的干预就能轻而易举地启动和停止减产。这意味着，一旦全球油市恢复供需平衡，这些美国油企将率先停止减产，把压力全然抛到欧佩克+一方。

IHS Markit Ltd.分析师预计，由于市场需要时间消化巨大的过剩产能，预计2021年之前美国原油产量将继续下降。IHS Markit负责石油市场的副总裁库尔特•巴罗（Kurt Barrow）表示：

“二叠纪盆地的原油产量可能更快实现反弹，因为该地区资源丰富，生产基础更好。但美国其他产油基地就不一定了。”

但需要注意的是，报告显示，今年4月，二叠纪盆地已开始但尚未完成钻探的油井数量增加了28口，达到3464口，这是去年9月份以来的最高水平。不过这个数据足以表明，一旦经济成功复苏，生产商将有能力快速提升产能，增加钻井。

总结

总的来说，这场前所未有的石油危机导致原油需求直线下降并造成数千人失业，生产商也不得不关闭油井。不过随着各国逐渐解除封锁、城市重新开放，油价近日也明显走高，经济最糟糕的时期可能已经过去。对于油市来说，前景是充满希望的，但近期的命运如何，就要看美国石油生产商的态度了。